2018年中国保险业并购回望与未来展望

       归因于潜在的中国保险行业的巨大市场发展潜力，在过去的2018年，投资者继续通过对保险公司的并购加码投资保险领域。另一方面，部分投资人也因为各种原因出清所持有的保险公司股份。

       经查询银保监会的网站，2018年保监会共审批通过了12家保险公司的股权转让。发生保险公司股权变动的原因主要有以下几种：

（1）由于股东回归主业或资金压力出让保险公司股份。例如万达集团拟将持有的百年人寿股份全部转让给绿城房产。

（2）部分保险公司出于优化资本结构的考虑，由投资人增持保险公司的股份，例如京东集团增资安联财险并持有其30%的股份。

（3）部分国有资本开始投资保险公司，并持有相应的股份。例如湖北宏泰国有资本投资运营集团、武汉地产开发投资集团、武汉江岸国有资产经营管理有限责任公司向国华人寿增资；再如2018年4月24日，中国信达将信达财险41%的股权转让给深圳市投资控股有限公司的交易获得保监会的批准。

（4）出于产品业务线的延伸及整体布局而导致的保险公司并购，例如华夏控股通过协议转让方式，向平安资管转让华夏幸福总股本的19.70%。标的股份的转让价格确定为23.655元/股，转让价款共计137.7亿元

（5）外资保险公司扩大其在合资保险公司的持股比例，例如AXA安盛集团从中方股东手中受让安盛天平财险股份总计50%的股份。

除此之外，2018年中国公司与境外实体之间的海外保险公司的并购交易也十分活跃：

（1） 2018年12月，九鼎集团出售其100%的富通保险股份予周大福旗下子公司Earning Star Limited。

（2） 2018年2月，荣丰控股公告拟与上海宫保商务咨询有限公司组成联和体，收购希腊国家银行全资保险公司Ethniki Hellenic General Insurance S.A.不低于75%的股权。

       总体来说，2018年，银保监会推出了一系列加强保险公司合规经营的监管要求，客观上也是导致保险公司股权变动的原因之一。针对保险公司股权不透明、股权结构复杂、关联交易、挪用保险资金自我注资或循环出资、违规代持等情况，原保监会修订发布的《保险公司股权管理办法》已于2018年4月10日正式生效，替代2010年版的《保险公司股权管理办法》，对投资保险公司提出了明确的要求。新规条文从原有的37条扩充到94条，从投资者准入、持股比例、锁定期要求、资本真实性、信息披露等多个角度入手，全面加强了投资并购境内保险公司的监管要求。新规实施后，对投资并购境内保险机构的审批将面临更严格的审查，但也会有利于保险行业的健康及稳定发展。

       另一方面，保险行业进一步加快了对外开放的步伐，外资在华拓展保险业务的范围进一步放宽。2018年6月28日，国家发展改革委和商务部联合发布了《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，并于2018年7月28日起施行，同时废止了《外商投资产业指导目录（2017年修订）》中的外商投资准入特别管理措施，即限制类和禁止类的外商投资产业目录，而鼓励类外商投资产业目录继续执行。根据新的准入政策，金融领域，取消银行业外资股比限制，将证券公司、基金管理公司、期货公司、寿险公司的外资股比放宽至51%，2021年取消金融领域所有外资股比限制。我们也同时注意到，部分合资保险公司已经开始建立自己的资产管理公司开展在华资产管理业务。

       虽然近期中美贸易冲突导致市场的不确定性，但从中国官员的表态来看，中美之间对金融开放已经达成了部分共识。中国巨大的市场对境内投资者及跨国保险公司仍然有巨大的吸引力，我们认为今后两年的保险并购市场的交易仍将十分活跃。